據(jù)專(zhuān)業(yè)焊錫廠綠志島金屬有限公司調(diào)查了解到的消息，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速重心下移，國(guó)內(nèi)需求增速下降，未出現(xiàn)新增需求點(diǎn)，基本金屬需求增速將放緩，從供給方來(lái)看：（1）維持此前對(duì)2015年銅金屬產(chǎn)量增幅在6%左右的判斷，銅供給仍將趨于寬松，短期內(nèi)銅價(jià)仍將承壓。（2）考慮到國(guó)內(nèi)電解鋁閑置產(chǎn)能超過(guò)550萬(wàn)噸且仍有大量產(chǎn)能在建、國(guó)內(nèi)各地區(qū)電價(jià)補(bǔ)貼政策推行、電解鋁行業(yè)仍將處于新舊產(chǎn)能交替的狀態(tài)、山東、新疆等地低成本生產(chǎn)線占比上升致使行業(yè)平均生產(chǎn)成本下降，難以對(duì)鋁價(jià)形成支撐，預(yù)計(jì)2015年下半年鋁價(jià)仍將處于低位，行業(yè)景氣度弱于2014年水平。（3）鉛供需關(guān)系仍可能處于基本平衡的狀態(tài)鉛價(jià)受生產(chǎn)成本的支撐可能持續(xù)低位震蕩。（4）鋅價(jià)下滑將導(dǎo)致部分冶煉廠開(kāi)工率下降，鋅供給過(guò)剩情況將好于上半年，但由于目前鋅價(jià)較行業(yè)生產(chǎn)成本仍有一定距離且前期出現(xiàn)較大幅度上漲，未來(lái)鋅價(jià)仍存在下行空間。
短期內(nèi)，主要焊錫金屬產(chǎn)品價(jià)格承壓，行業(yè)供需矛盾進(jìn)一步凸顯，盈利能力仍將處于歷史較低水平，債務(wù)負(fù)擔(dān)難以明顯下降，整體經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)有所增加。風(fēng)險(xiǎn)提示：部分有色企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)高企、盈利狀況持續(xù)弱化，違約風(fēng)險(xiǎn)不斷上升。
在行業(yè)整體景氣度低迷的背景下，部分焊錫金屬企業(yè)面臨淘汰的風(fēng)險(xiǎn)，我們認(rèn)為，行業(yè)產(chǎn)能整合及優(yōu)勝劣汰將遵循以下邏輯：（1）產(chǎn)業(yè)鏈方面，資源開(kāi)采及后續(xù)深加工環(huán)節(jié)利潤(rùn)優(yōu)于純粹冶煉環(huán)節(jié)，擁有上述環(huán)節(jié)的企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力相對(duì)較強(qiáng);（2）對(duì)于高耗能細(xì)分行業(yè)(如電解鋁)，成本保障能力優(yōu)異的產(chǎn)能將替代其他產(chǎn)能;（3）資源本身的好壞，部分開(kāi)采成本高的礦山將面臨退出風(fēng)險(xiǎn)。此外，投資激進(jìn)、成本管理差等其他共性因素也將促進(jìn)有色企業(yè)之間的分化。
基于上述因素，并結(jié)合各企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，中債資信將對(duì)下述企業(yè)予以重點(diǎn)關(guān)注，未來(lái)中債資信將結(jié)合各焊錫金屬企業(yè)經(jīng)營(yíng)財(cái)務(wù)變動(dòng)情況進(jìn)一步跟進(jìn)其信用風(fēng)險(xiǎn)變動(dòng)情況。
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